从历史数据来看，升级前后 ETH 价格走势呈现出复杂态势。2022 年 9 月 15 日以太坊完成 “合并” 升级，主网从工作量证明（PoW）过渡到权益证明（PoS），这一重大转变宣告大规模显卡挖矿时代的终结。然而，合并完成后，以太坊价格大幅下跌，截至发稿时跌幅达 10.04%，报 1473.39 美元。但并非所有升级都会导致价格下跌，2025 年 5 月 7 日以太坊成功实施 Pectra 升级，引入包括更高质押上限、账户抽象（EIP - 7702 标准）等关键技术改进，增强了网络的易用性和灵活性，还降低了网络费用。受此影响，以太坊在 72 小时内涨幅超过 40%，价格一度逼近 2600 美元。这表明升级对价格的影响并非单一走向，而是受多种因素共同作用。
升级内容对 ETH 价格影响显著。以坎昆升级为例，其全称 “Cancun - Deneb”，是 Cancun 和 Deneb 两个升级的组合。Cancun 专注于执行层的网络可扩展性，Deneb 则致力于改善以太坊的共识层。该升级包含五个以太坊改进提案（EIP），旨在增加数据存储、降低费用。其中，EIP - 4844 作为核心提案，引入全新的交易类型 ——Blob Transaction，数据迁移到「Blob」中临时储存，约 1 个月后删除，降低了 L2 区块链的交易成本与数据可用性成本，解决了关键的可扩展性挑战。这种对网络性能和成本的优化，理论上会增强以太坊的竞争力，吸引更多用户和开发者，对价格有潜在支撑作用。但如果升级过程中某些技术细节未达预期，比如新交易类型出现安全漏洞，或者未能有效降低交易费用，可能引发市场对以太坊未来发展的担忧，从而导致价格下跌。
市场预期在升级前后对 ETH 价格波动影响巨大。若市场普遍看好升级带来的前景，如认为升级将显著提升以太坊的性能，拓展更多应用场景，吸引更多资金流入，那么在升级前就可能出现投资者提前布局的情况，推动价格上涨。相反，若市场对升级效果持怀疑态度，担心升级无法解决现存问题，或者升级过程中可能出现技术故障，投资者可能选择抛售 ETH，导致价格下行。例如，在上海升级前，市场曾担忧大量质押 ETH 解锁会引发抛售潮，对价格造成冲击。但实际情况是，年初至升级时，ETH 价格已由 1200 美元左右上涨至 1900 美元左右，涨幅约为 50%。这说明市场预期与实际价格走势并非完全一致，还受其他因素干扰。
宏观市场环境也是影响 ETH 价格的重要因素。加密货币市场与全球经济形势、政策法规等宏观因素紧密相连。若全球经济形势向好，投资者风险偏好上升，可能会增加对加密货币的投资，ETH 价格有望受益于升级和整体市场氛围而上涨。反之，若经济形势不稳定，出现经济衰退迹象，或者各国对加密货币监管政策趋严，即使以太坊进行升级，其价格也可能承受下行压力。例如，部分国家将加密货币交易视为非法金融活动，一旦出台更严格的监管措施，会导致市场恐慌情绪蔓延，ETH 价格大概率下跌。
